会议室。

谢宇站在白板前面，手里没有拿方案，方案已经提前发到了林彻和沈南的邮箱里，列印版放在桌上，一人一份。

他没有用ppt。

“方案一共三十页，核心结论在最后一页，但我从第一页开始讲。“

林彻坐在桌子对面，面前的列印版翻开了，停在第一页，沈南坐在林彻旁边，笔拿在手里，笔帽已经拧开了。

谢宇开始了。

第一页是背景分析，他没有讲电视上的新闻，没有讲那个七十二岁的老人，他讲的是数据。

“2021年全国药品流通市场规模2.6万亿，冷链药品占比约18%，大概4700亿，这4700亿里面，80%以上的冷链配送由四大国有流通集团控制，国药、华润、上药、九州通，剩下不到20%分散在中小型流通企业手里。“

他停了一下。

“这些中小型企业里，持有a级gsp认证的，全国不超过四十家。“

沈南在本子上记了一笔。

谢宇翻到第三页，收购標的。

“德寧医药，註册地在北方，具体城市我写在方案里了，成立二十年，省內唯一一家a级gsp认证持有企业，创始人赵德明，五十四岁，行业出身，做了二十年药品流通。“

他说到赵德明的时候语速没变，没有特別介绍，也没有评价，就是一个名字，一个年龄，一段履歷。

“德寧的年营收大概3.2亿，利润率不高，6%左右，但它的核心资產不是营收，是gsp认证和省级药品追溯平台的接入资格，这两样东西，新申请的话，周期在18到24个月，收购的话，连人带资质一起过来。“

林彻翻到了第五页，没说话。

谢宇继续，第七页，收购估值。

“我做了两套估值模型，第一套按营收倍数，给3.5倍，大概11.2亿，第二套按资產重置成本，gsp认证重新申请的时间成本折现加上仓储设施重建成本，大概9.8亿，我建议用第二套。“

“为什么？“沈南问。

“因为我们不是买它的生意，是买它的资质，按资质的重置成本定价，逻辑更乾净。“

沈南看了他一眼，没追问，在本子上又记了一笔。

谢宇翻到第十二页，仓储改造方案。

“德寧现有三个仓库，两个常温，一个冷藏，冷藏仓的温控设备是2016年的，需要全部换，我做了改造预算，连设备带施工大概2200万，工期三个月，如果从收购交割日算起，十月启动改造，一月完成。“

他说“十月“的时候，林彻的手指在方案上停了一下。