“替我谢谢她。”

掛了。

没多久，电话又响了。

陈婉清。

“林顿，你现在方便说话吗？”

“方便。”

“我今天在系统里看到你的持仓变动。”她说话的语气和上次面签时一模一样，温和、体贴、公事公办里夹著一点恰到好处的关心，“你买了百度的看涨期权，到期日还很近。我跟你同步一个信息，你参考一下就好。”

“你说。”

“e*trade研究部今天早上发了一份內部报告，专门看空百度。核心论点是谷歌中文搜索流量增长非常猛，连续几个季度超过三成，用户黏性远超百度。中文搜索这块市场，谷歌在系统性蚕食百度的份额。我们自营交易部的头，麦可，你可能没听过这个名字，他做了十二年亚洲网际网路，看这块没走过眼。”

她想了想继续说：“这次他自己在百度上放了空头仓位，量不小。我不是说他不会错，麦可看错过別的。但亚洲网际网路他不怎么错。他对一次就够了，你赌错一次就没了。”

林顿看著屏幕上百度那条横了十二周的线。

“谢谢陈阿姨。我会注意。”

“你別嫌我囉嗦。上次tivo你做得很好，但市场不会每次都奖赏同一种打法。你妈妈最近怎么样？”

“挺好。刚搬了新家。”

“搬家了？怎么没跟我说一声？在哪？”

“艾姆赫斯特。”

“那离法拉盛不远，改天我约她喝咖啡。”她想了想：“百度的事，你再想想。”

“好。”

电话掛了。

...

4月18日，周二。

e*trade，曼哈顿中城。

茶水间，上午十点。陈婉清端著刚续的伯爵茶，麦可靠在吧檯边，手里一杯黑咖啡。

麦可四十出头，髮际线退到耳后，深灰色马甲，袖口卷到小臂。桌上搁著一份列印出来的百度k线图。

“你客户买了百度看涨。”他说。

“风控部跟你说的？”

“早上例会提了一句。一个帐户，持仓集中在百度近月看涨期权。15岁？”

“15。”

“上次tivo做得漂亮。我看了平仓记录，分三批出的，节奏踩得很准。但这次不一样。”他把咖啡杯放到吧檯上，“你自己看。”

他翻出谷歌中文搜索的流量数据图，连续三个季度增长超30%。

“百度从66掉到64，在这横了三个月。技术面上是下降三角形，下沿63.50测了两次，上沿一次比一次低。往下破的概率远大於往上。”

陈婉清看了一眼图。

“財报呢？”

“財报我看了。卖方给的一季度营收预期是6800万美元，去年四季度6600万。就算超预期，谷歌压在那儿，天花板打不开。你客户可能赌错了方向。”

“他是独立判断。”

“独立判断在碾压数据面前意义不大。”麦可喝了口咖啡，“我放了几万股空头。就赌財报反应。”

陈婉清沉默了一会儿。

“他上次独立判断对了。”

麦可看了她一眼。“你对他有信心？”

“谈不上。但他的数据不是瞎猜的。”

“什么数据？”

“他没跟我说。”陈婉清端起茶杯，“但他上次把tivo专利说明书拆到了行级。四百页，一行一行標的。他做功课的方式不像15岁。”

麦可放下杯子。

“功课做得再好，赌错方向还是归零。百度这只票我看了一年半，中文搜索市场我跑了六趟bj。谷歌中文搜索的体验已经追平百度，產品差距在缩小，商业化能力不在一个量级。”他把k线图折起来塞进口袋，“结论不变：你客户这波会赔光。”

他转身走了。

...

下午，皇后区图书馆。

林顿翻完了百度招股书中关於客户流失风险的完整披露。

第17页到第23页，六页。

核心结论：市场引用的风险指標都是基於2004年的数据，2005年四季度续费率已经涨了六个点。

他把页面关掉，看了一眼百度股价。

64.82。